中级经济师选择性货币政策

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2020中级经济师经济基础备考知识点：货币政策

知识点：货币政策

一、货币政策定义

货币政策并不等同于金融政策，它只是金融政策的一部分，是一国金融当局制定和执行的通过货币量、利率或其他中介目标影响宏观经济运行的手段。

货币政策一般包括三个方面的内容：

1、政策目标；

2、实现目标所运用的政策工具；

3、预期达到的政策效果。

二、货币政策目标

（1）稳定物价

（2）经济增长

（3）充分就业

（4）平衡国际收支

三、货币政策工具

（一）一般性政策工具

1、法定存款准备金率

（1）定义：法定存款准备金率是指根据法律规定，商业银行等将其吸收的存款和发行的票据存放在中央银行的最低比率。通常以不兑现货币形式存放在中央银行。

（2）效用：

体现在它对商业银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。

若中央银行采取紧缩政策，提高法定存款准备金率，货币乘数减少，限制了存款货币银行的信用扩张能力、最终起到收缩货币供应量和信贷量的效果。

（3）缺陷：

①央行调整法定存款准备金率时，商业银行可以变动其在央行的超额存款准备金，从反方向抵销法定存款准备金率政策的作用。

②对货币乘数的影响很大，作用力度很强，往往被当作是一剂“猛药”。

③见效较慢、时滞较长。对货币供应量和信贷量的影响要通过商业银行的辗转存贷逐级递推而实现。

因此，法定存款准备金率政策往往是作为货币政策的一种自动稳定机制，而不将其当作适时调整的经常性政策工具来使用。

2、再贴现

（1）含义：是指中央银行向持有商业票据等支付工具的商业银行进行贴现的行为。

（2）再贴现政策的基本内容是中央银行根据政策需要调整再贴现率。

当中央银行提高再贴现率时，商业银行借入资金的成本上升，基础货币得到收缩。

（3）优缺点：

优点：与法定存款准备金率比较，再贴现工具的弹性相对较大，作用力度相对要缓和一些。

缺点：主动权操纵在商业银行手中，所以中央银行的再贴现政策是否能够获得预期效果，还取决于商业银行是否采取主动配合态度。

3、公开市场业务

（1）中央银行在证券市场上公开买卖国债、发行票据的活动即为公开市场业务。中央银行在公开市场的证券交易活动对象主要是商业银行和其他金融机构。

（2）公开市场业务目的在于调控基础货币，进而影响货币供应量和市场利率。

（3）优缺点

与法定存款准备金率政策相比较，公开市场操作更具有弹性、更具优越性：

①影响商业银行的准备金，直接影响货币供应量；

②中央银行能够随时根据金融市场的变化，进行经常性、连续性的操作；

③中央银行可以主动出击；

④中央银行有可能用其对货币供应量进行微调。

局限性：

①金融市场不仅必须具备全国性，而且具有相当的独立性。

②必须有其他货币政策工具配合。

中央银行一般性货币政策工具包括：

（二）选择性货币政策工具

传统的三大货币政策工具，都属于对货币总量的调节，以影响整个宏观经济。在这些一般性政策工具之外，还可以有选择的对某些特殊领域的信用加以调节和影响。

选择性货币政策包括：

消费者信用控制、证券市场信用控制、优惠利率、预缴进口保证金

（三）直接信用控制

（1）含义：

直接信用控制是指中央银行以行政命令或其他方式，从质和量两个方面，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。

（2）手段：

利率最高限、信用配额、流动比率和直接干预等。其中规定存贷款最高利率限制，是最常使用的直接信用管制工具。

（四）间接信用指导

间接信用指导即中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。其中：道义劝告是央行利用其声望和地位对商业银行劝告。

窗口指导是指中央银行根据产业行情，物价趋势和金融市场动向等经济运行中出现的新情况和新问题，对商业银行提出信贷增减建议。窗口指导没有法律约束力，但影响力往往较大。

四、货币政策的中介目标

含义：介于货币政策工具变量（操作目标）和目标变量（最终目标）之间的变量指标。

指标选择原则：中央银行可以按照可控性、可测性和相关性的三大原则选择相应的中介目标。

货币政策目标的变量指标包括：

1.利率：反映市场资金供求状况、变动灵活的短期利率，如同业拆借利率、短期国库券利率。

2.货币供应量：1996年正式成为中介目标。

3.超额准备金或基础货币：具有可测性和可控性；

4.通货膨胀率：具有可测性和可控性

五、货币政策传导机制

1.传导途径和作用机理：

政策工具——操作目标——中介目标——最终目标

2.货币政策传导效率取决于：

（1）能够对货币政策变动做出灵敏反映的经济主体；

（2）较为发达的金融市场；

（3）较高程度的利率汇率市场化。

六、近年来我国货币政策的实践

“十一五规划”期间（2006-2010年）我国货币政策的演变。

1、2006-2007年从“稳健”转到“适度从紧”再到“从紧”。

2、2008年下半年从“从紧”转向“适度宽松”。

3、2009年下半年以来，随着内需对经济增长的拉动作用显著增强，中国人民银行通过窗口指导、风险提示、公开市场操作等多种方式，引导金融机构注重贷款平稳可持续增长和加强金融风险防范，正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。

4、2010年中央经济工作会议确定2011年实施稳健的货币政策，宏观政策导向发生了一个重要变化。之后，2011-2016年6次中央经济工作会议均确定继续实施稳健的货币政策，这意味着我国已连续7年实施稳健的货币政策。

中级经济师《经济基础知识》科目中的货币政策工具是每年考试的高频考点，考生需全面掌握其内容。一般性货币政策工具1、法定存款准备金率指根据法律规定，商业银行等将其所吸收的存款和发行的票据存款在中央银行的最低比率；主要用于应付商业银行等面临的挤提，通常以不兑现货币形式存放在中央银行。对货币乘数影响很大、作用力度很强，但时滞长、见效慢，往往是作为货币政策的一种自动稳定机制。而不将其当作适时调整的经常性政策工具来使用。2、再贴现指中央银行向持有商业票据等支付工具的商业银行进行贴现的行为；中央银行的再贴现政策是否能够获得预期效果，还取决于商业银行是否采取主动配合的态度。3、公开市场操作中央银行在证券市场上公开买卖国债、发行票据的活动即为中央银行的公开市场操作；对象主要是商业银行和其他金融机构，目的在于调控基础货币，进而影响货币供应量和市场利率。选择性货币政策工具包括消费者信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金等。直接信用控制指中央银行以行政命令或其他方式，从质和量两个方面，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。其手段包括利率最高限、信用配额、流动比率和直接干预等。间接信用指导指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。有句话说：面对工作中的困难阻力，要保持不厌其烦的耐心、层层剥笋的细心，想出思路“破题”、找出办法“破冰”、拿出措施“破局”。那么其实我们面对学习也是一样，要报不厌其烦的耐心、对待题目的细心，然后找到最佳的破题思路。2022年中级经济师考试即将开考，想要快速提高分数？还身处迷茫中的你，可直接点击下方图片参加“2022年中级经济师考前30天核心考点冲刺营”，助你成功上岸！

2、货币政策可供选择的中介目标 　　通常而言，货币政策的中介目标体系一般包括利率和货币供应量。这些中介目标对货币政策工具反应的先后和作用于最终目标的过程各不完全相同，中央银行对它们的控制力度也不一样。　　(1)、利率利率作为货币政策的中介目标已经有相当长的历史，因为中央银行能够直接影响利率的变动，而利率的变动又能直接、迅速地对经济产生影响，利率资料也容易获取。利率作为中介目标主要是指中长期利率，这是凯恩斯学派所极力推崇的，20世纪70年代以前被多数西方国家的中央银行采纳。利率作为货币政策的中介目标的理由是：一是可控性强。中央银行可以直接控制再贴现率，或者通过公开市场业务和再贴现政策调节市场利率。二是中央银行在任何时候都能观察到市场利率的水平及结构，可以随时进行分析和调整。三是与最终目标的相关性强。凯恩斯主义者认为，中长期利率对投资有着显着的影响，对不动产及机器设备的投资尤其如此，因此利率与收入水平直接相关。　　凯恩斯学派主张将充分就业作为最终目标，为了达到充分就业，认为货币政策的中间目标应该是利率而不是货币供应量。他们认为：在利率很低的情况下，货币供应量即使很大，也会被公众吸收、贮藏，成为休闲货币，掉入流动性陷阱，对社会经济的影响微不足道。因此，在凯恩斯主义经济思想的影响下，美国等西方国家过去的传统都是以市场利率为主要的中间目标的。　　然而，在现实经济生活中，由于利率具有复杂性、易变性、利率调整的时滞性，特别是真实利率所具有不易测量的性质，这些都使得利率难以成为理想的中间目标。此外，利率兼具经济变量、政策变量特性。作为经济变量，利率变动与经济周期顺循环，即经济景气时，利率趋于上升，经济不景气时，利率趋于下降;作为政策变量，利率变动应与社会总需求的变动方向一致，即当社会总需求过高时提高利率，社会总需求不足时降低利率。但是，对中央银行来说，判断利率的变动性质就有了问题。换言之，中央银行难以知道当前的利率变动是利率作为经济变量的变动，还是作为政策变量的变动。或者在多大程度上是作为经济变量的变动，这是很难判断的。而这也就决定了中央银行难以知道货币政策的执行效果。总之，以利率作为中间目标，中央银行在实际操作中常常会因为其政策效果与非政策效果混淆难辨，或者是在政策尚未奏效时即误以为调控成功，或者是难以确定政策是否有效。　　(2)、货币供应量　　货币供应量也称总量目标，这是以弗里德曼为代表的现代货币主义者所推崇的中介目标。货币供应量就是流通的货币量，广义地可分为流通中现金和银行存款，在世界银行公布的《货币概览》中被分为等。货币供应量能够成为货币政策中介目标是因为其符合中介目标的标准：一是可测性，它们都分别反映在中央银行、商业银行和非银行金融机构的资产负债表内，可以随时进行量的测算和分析;二是可控性，M1和M2虽不由中央银行直接控制，但中央银行可以通过对基础货币的控制、调整准备金率及其他措施间接地控制;三是相关性，在相关性方面货币供应量存在一些问题。因为货币供应量代表当期的社会有效需求总量，对最终目标的实现直接相关。但在中，主要是M1和M2中，究竟哪一个指标与最终目标的相关性?以货币供应量作为货币政策的中介目标，的问题就是指标口径的选择。　　现代货币学派认为，利率在货币政策传导机制中并不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制中的直接效果。即货币实际余额的变动可直接影响支出和收入，而不需通过利率对投资和收入的间接传导。鉴于此，现代货币主义则主要以反通货膨胀为货币政策的主要目标。他们提出“单一规则”的货币政策：将货币供应量(M2)作为货币政策主要的中间目标，主张把货币供应量增长率与国内生产总值增长率保持在一个固定的比率上。在现代货币主义政策思想影响下，美国联邦储备体系也在1979年以后改为以货币供应量为货币政策主要的中间目标。　　目前将货币供应量作为中介目标所面临的问题是：随着金融产品的不断创新，货币的范围在逐渐扩大并有超出中央银行控制的趋势;货币供应量与经济活动之间的稳定关系也在逐渐破裂，例如金融资产的财富效应会刺激人们的需求欲望，导致总需求的扩大，而这是中央银行所无法控制的。